Instrumenty

Instrument finansowy

nośnik siły nabywczej od podmiotów nadwyżkowych do podmiotów deficytowych

Jaką umową jest instrument finansowy

umowa między emitentem i nabywcą z przyrzeczeniem spłaty

Instrument finansowy z punktu widzenia emitenta

zobowiązanie i element pasywów

Instrument finansowy z punktu widzenia nabywcy

wierzytelność i element aktywów

Instrumenty mogą mieć formę papieru wartościowego gdy

są zabezpieczone na aktywach emitenta, a dochodzenie praw jest możliwe na podstawie dokumentu

Instrumenty mogą mieć formę materialną lub zdematerializowaną wtedy

muszą być złożone do depozytu w KDPW w Warszawie (akcje spółek publicznych)

Instrumenty dłużne

D(debt), kapitał obcy, nabywcy mają tylko prawa majątkowe

Instrumenty udziałowe

E(equity), kapitał własny, nabywcy mają prawa majątkowe(dywidendy) i prawa korporacyjne(do udziału w radzie)

Instrumenty E vs D Rodzaj instrumentu

E: Właścicielski D: Wierzycielski

Instrumenty E vs D Uprawnienia inwestora E:

Prawa majątkowe (dywidenda, zysk kapitałowy) i korporacyjne

Instrumenty E vs D Uprawnienia inwestora D:

Prawa majątkowe – wynagrodzenie – odsetki lub dyskonto, wykup nominału w terminie zapadalności

Instrumenty E vs D Aspekty ważne dla inwestora

E: Perspektywy rozwoju spółki D: Wiarygodność do spłaty długu w określonym czasie

Instrumenty E vs D Przykłady instrumentów

E: Akcje, udziały D: Obligacje, papiery komercyjne, listy zastawne

Instrumenty E vs D Rating

E: Nie jest wymagany D: Najczęściej jest wymagany

Instrumenty E Kolejność zwrotu środków przy upadłości/likwidacji:

Akcjonariusze/udziałowcy są spłacani na końcu

Instrumenty D Kolejność zwrotu środków przy upadłości/likwidacji

Nabywcy instrumentów dłużnych spłacani są przed akcjonariuszami/udziałowcami

Instrument hybrydowy

H/M (Hybrid/Mezzanine) – prawa majątkowe lub korporacyjne, obligacje zamienne na akcje

Instrument bezpośredni

(rząd, przedsiębiorstwa) jest emitowany przez podmiot deficytowy, który będzie wykorzystywał pozyskany kapitał w swojej działalności

Instrument bezpośredni przykłady

obligacje i bony skarbowe(skarb państwa), obligacje komunalne(JST), bony handlowe(przedsiębiorstwa)

Instrument pośredni

jest emitowany przez pośredników finansowych –kapitał z nich zgromadzony służy do udzielania finansowania podmiotom deficytowym

Instrument pośredni przykłady

jednostki uczestnictwa, certyfikaty inwestycyjne, obligacje bankowe, certyfikat depozytowe, obligacje spółdzielcze, listy zastawne, poliso-lokaty, IKE, IKZE, PPK

Instrumenty o stałym dochodzie

w momencie jego nabycia inwestor wie, jaką korzyść uzyska przy założeniu, że nie zbędzie instrumentu do momentu zapadalności

Instrumenty o stałym dochodzie przykłady

obligacje stało-kuponowe, obligacje dyskontowe

Instrumenty o zmiennym dochodzie

w momencie jego nabycia inwestor nie wie, jaką korzyść uzyska

Instrumenty o zmiennym dochodzie

akcje, obligacje indeksowane

Instrument bazowy

jego wartość nie zależy od kształtowania się ceny innego instrumentu finansowego np.: akcje, obligacje

Instrument pochodny

jego wartość zależy od kształtowania się ceny innego instrumentu finansowego np.: swapy, opcje

Formy dochodu z instrumentów Odsetki

procent wartości

Formy dochodu z instrumentów Dywidenda

papiery udziałowe, podział zysku na akcje względem udziału w kapitale

Formy dochodu z instrumentów Dyskonto

cena zakupu niższa niż cena wykupu, bony, obligacje zerokuponowe

Formy dochodu z instrumentów Renta wieczysta

ciąg płatności do nieskończoności

Formy dochodu z instrumentów Zysk kapitałowy

Capital gain, różnica między ceną zakupu akcji a ceną sprzedaży

Ryzyko specyficzne

(dywersyfikowalne, unikalne, niesystematyczne) – może być zredukowane poprzez odpowiednią konstrukcję portfela

Ryzyko systematyczne

(rynkowe, niedywersyfikowalne) ryzyko niezależne od pojedynczej osoby i jej decyzji, dotyka wszystkich uczestników rynku w tym samym stopniu np. pogoda

Rynek pieniężny

D, instrumenty dłużne, kapitał obcy, pozyskanie finansowania

DRP

Dealerzy Rynku Pieniężnego, wybiera ich NBP

DSPW

Dealerzy Skarbowych Papierów Wartościowych, wybiera ich ministerstwo finansów

Kto jest emitentem bonów pieniężnych?

Narodowy Bank Polski (NBP)

Jaki jest cel emisji bonów pieniężnych przez NBP?

Regulowanie płynności sektora bankowego i kształtowanie krótkoterminowych stóp procentowych, zwłaszcza indeksu POLONIA.

Jakie operacje są związane z emisją bonów pieniężnych?

Operacje otwartego rynku (OOR).

Jakie są dwa rodzaje operacji otwartego rynku z użyciem bonów pieniężnych?

Operacje podstawowe (bony 7-dniowe), Operacje dostrajające (bony 1–4 dniowe).

Jakie instytucje mogą nabywać bony pieniężne?

Dealerzy Rynku Pieniężnego oraz Bankowy Fundusz Gwarancyjny.

Jaka jest minimalna wysokość oferty przetargowej bonów pieniężnych?

1 milion złotych.

Jakiego rodzaju instrumentami są bony pieniężne?

Są to papiery wartościowe o charakterze dyskontowym.

Jaka jest minimalna rentowność bonów pieniężnych?

Stopa referencyjna NBP.

Gdzie prowadzona jest ewidencja bonów pieniężnych?

W systemie SKARBNET4, pełniącym funkcję centralnego depozytu i systemu rozliczeń.

Na jakim rynku odbywa się obrót bonami pieniężnymi?

Na międzybankowym rynku pozagiełdowym (OTC).

Kto jest emitentem bonów skarbowych?

Skarb Państwa, reprezentowany przez Ministra Finansów.

Jaki jest charakter prawny bonów skarbowych?

Krótkoterminowe papiery dłużne oferowane z dyskontem, wykupywane po wartości nominalnej.

Jaki charakter mają bony skarbowe (odsetkowy/dyskontowy)?

Papiery o charakterze dyskontowym

Na jakich rynkach odbywa się obrót bonami skarbowymi?

Na rynku pierwotnym i rynku wtórnym (OTC).

Jak odbywa się przetarg na rynku pierwotnym bonów skarbowych?

Jako aukcja jednej ceny (uniform price auction) – wszyscy nabywcy płacą taką samą cenę.

Kto ma bezpośredni dostęp do przetargów bonów skarbowych w NBP?

Dealerzy Skarbowych Papierów Wartościowych (DSPW) oraz Bank Gospodarstwa Krajowego.

Gdzie rejestrowane są bony skarbowe?

W systemie SKARBNET4 organizowanym przez NBP

Jaka jest minimalna wartość nominalna oferty przetargowej?

100 000 zł.

Jakie funkcje pełni NBP w odniesieniu do bonów skarbowych?

Agent emisji, prowadzi rozliczenia oraz Centralny Rejestr Bonów Skarbowych.

Czy bony skarbowe służą zarządzaniu bieżącą płynnością budżetu państwa?

Nie – nie są używane w tym celu.

Dlaczego bony skarbowe są atrakcyjne dla banków?

Obniżają podstawę opodatkowania podatkiem bankowym.

Najważniejsza zaleta bonów skarbowych?

brak ryzyka niewypłacalności

Jaka jest wartość nominalna pojedynczego bonu skarbowego?

10 000 zł.

Jakie są typowe terminy zapadalności bonów skarbowych?

Od 1 do 52 tygodni (najczęściej 13 i 52 tygodnie).

Czym są certyfikaty depozytowe?

Krótkoterminowe nie-skarbowe papiery dłużne emitowane przez banki komercyjne i spółdzielcze.

Jaki jest cel emisji certyfikatów depozytowych?

Pozyskanie przez bank środków na działalność aktywną (np. kredyty); emisja to operacja pasywna.

Jaką formę mogą mieć certyfikaty depozytowe?

Na okaziciela w formie materialnej lub niematerialnej (zapis komputerowy).

Czy certyfikat depozytowy jest zbywalny?

Tak, można go sprzedać na rynku wtórnym bez utraty odsetek

Jakie są typowe terminy wykupu certyfikatów?

Od 7 dni do roku (najczęściej: miesiąc–rok)

Jakie mogą być źródła dochodu z certyfikatu depozytowego?

Odsetki (stałe lub zmienne, kuponowe), Dyskonto (jeśli emitowany poniżej wartości nominalnej)

Jak traktować certyfikat depozytowy z ekonomicznego punktu widzenia?

Jak oprocentowany depozyt terminowy, zbywalny na rynku wtórnym.

Jakie są typowe nominały certyfikatów depozytowych?

Zwykle duże kwoty, np. 500 000 zł – dostępne głównie dla dużych inwestorów.

Jaka formuła stosowana jest przy ich wycenie?

ACT/365 (liczenie odsetek na podstawie rzeczywistej liczby dni w roku).

Jak określana jest stopa zwrotu certyfikatów na rynku wtórnym?

Wg formuły yield to maturity (YTM) – dochodowość do wykupu.

Czy certyfikaty są popularne jako źródło finansowania banków?

Nie – ich udział w pasywach banków jest znikomy (ok. 0,1%).

Kto najczęściej inwestuje w certyfikaty depozytowe?

Przedsiębiorstwa niefinansowe, zakłady ubezpieczeń, fundusze zabezpieczenia społecznego.

Kto organizuje i przeprowadza emisję certyfikatów?

Banki komercyjne, często przez domy maklerskie lub biura maklerskie.

Czy certyfikaty depozytowe podlegają przepisom o ofercie publicznej?

Nie – są z tego obowiązku wyłączone.

Co odróżnia certyfikat depozytowy od obligacji skarbowej?

Jest emitowany przez bank, a nie Skarb Państwa, i nie służy finansowaniu budżetu, lecz działalności banku.

Czym są KPDP (bony komercyjne)?

Krótkoterminowe, nie skarbowe papiery dłużne emitowane przez przedsiębiorstwa na okres od 7 do 365 dni

Jaki jest główny cel emisji KPDP?

Finansowanie kapitału obrotowego i zarządzanie płynnością – jako alternatywa dla kredytu bankowego, bez konieczności zabezpieczenia

Kto może być emitentem KPDP?

Przedsiębiorstwa niefinansowe, pomocnicze instytucje finansowe oraz inne instytucje pośrednictwa finansowego.

Dlaczego KPDP są korzystne podatkowo w grupach kapitałowych?

Nie podlegają podatkowi PCC (2%), w przeciwieństwie do pożyczek – niższy koszt emisji.

Jakie są nominały KPDP?

Najczęściej: 100 000 zł, 500 000 zł, 1 000 000 zł (rynek hurtowy).

Jaki charakter mają KPDP?

Instrumenty dyskontowe – emitowane poniżej wartości nominalnej

Na czym polega ryzyko inwestycji w KPDP?

Najwyższe ryzyko spośród instrumentów rynku pieniężnego, ale też najwyższa potencjalna rentowność.

Jaką KPDP mają podstawę prawną emisji?

Prawo wekslowe, kodeks cywilny, ustawa o obligacjach

Agent emisji

oferuje doradztwo finansowe, organizację emisji oraz zobowiązanie się do stałego zawierania w imieniu emitenta i na jego rzecz umów sprzedaży na rynku wtórnym

Depozytariusz

oferuje przeprowadzanie rozliczeń z klientami, prowadzenie rejestru nabywców i aktualnych posiadaczy, a także przechowywanie instrumentu, co pozwala na dematerializację obrotu

Agent płatniczy

przyjmuje środki od nabywców bonów na rachunek emitenta oraz prowadzi obsługę finansową wykupu CP polegającą na pobraniu środków od emitenta i ich rozdziale między posiadaczy papierów.

Gwarant (Underwritter)

kupując papiery do własnego portfela, gwarantuje emitentowi dojście do skutku emisji, a tym samym zdobycie potrzebnych funduszy lub też organizuje konsorcjum gwarantów.

Jakie role może pełnić bank w emisji KPDP?

agent emisji, depozytariusz, agent płatniczy, gwarant (underwriter), inwestor (nabywca).

Gdzie obraca się KPDP?

Na rynku wtórnym organizowanym przez bank komercyjny – zapewnia to płynność instrumentów.

W jakiej formie występują KPDP?

Najczęściej jako papiery na okaziciela, rzadziej – imienne

Czy KPDP podlegają przepisom o ofercie publicznej?

Nie – emisje komercyjne są wyłączone spod regulacji ustawy o ofercie publicznej.

Dlaczego przedsiębiorstwa wybierają KPDP zamiast pożyczek bankowych?

Niższy koszt, większa elastyczność, brak zabezpieczeń i brak podatku PCC.

Rynek kapitałowy

zapadalność powyżej roku lub jest nieokreślona (np.: udziały, akcje, obligacje wieczyste)

Charakter dominujących strumieni finansowych rynek Pieniężny

krótkoterminowy kapitał pożyczkowy

Charakter dominujących strumieni finansowych rynek Kapitałowy

Średnio i długoterminowy kapitał pożyczkowy

Papiery wartościowe podlegające obrotowi: Pieniężny

bony skarbowe, bony pieniężne, bony komercyjne i podobne instrumenty na bazie weksla(dyskonta)

Papiery wartościowe podlegające obrotowi: Kapitałowy

Akcje i obligacje, certyfikaty inwestycyjne

Okres zapadalności: Pieniężny

Do jednego roku

Okres zapadalności: Kapitałowy

Powyżej roku lub bez granicy

Ośrodek handlu: Pieniężny

w sensie fizycznym nie istnieje

Ośrodek handlu: Kapitałowy

Giełda

Rozmiary pojedynczych transakcji: Pieniężny

Rynek hurtowy dla dużych podmiotów instytucjonalnych

Rozmiary pojedynczych transakcji: Kapitałowy

Rynek detaliczny i hurtowy (transakcje pakietowe)

Istota sprawowanych funkcji: Pieniężny

Służy sferze podziału przez regulowane płynności w obrocie gospodarczym

Istota sprawowanych funkcji: Kapitałowy

Służy sferze produkcji, głównie przez mobilizowanie kapitałów dla celów inwestycyjnych

obowiązki: oferta ma wartość mniejszą niż 100.000 euro

nie ma obowiązku publikowania żadnego dokumentu

obowiązki: oferta ma wartość od 100.000 euro do 1.000.000 euro

należy udostępnić do publicznej wiadomości dokument informacyjny, niewymagający zatwierdzenia przez KNF

obowiązki: oferta ma wartość od 1.000.000 euro do 2.500.000 euro

należy udostępnić do wiadomości publicznej memorandum informacyjne, niewymagające zatwierdzenia przez KNF

obowiązki: oferta ma wartość powyżej 2.500.000 euro

należy udostępnić do wiadomości publicznej prospekt zatwierdzony wcześniej przez KNF

obowiązki: liczba odbiorców jest mniejsza niż 150

żadnych dokumentów nie trzeba sporządzać

Warunki transakcji: Rynek giełdowy

transakcje zawierane w określonym miejscu i czasie, przyjęty system notowań kształtuje kursy

Warunki transakcji: Rynek pozagiełdowy

miejsce, czas i warunki transakcji zależą od woli stron

Informacje o transakcji: Rynek giełdowy

informacje dotyczące kursów akcji i obrotów przekazywane do publicznej wiadomości

Informacje o transakcji: Rynek pozagiełdowy

uczestnicy nie mają obowiązku przekazywania komukolwiek informacji o transakcji

Kontrola jakości papierów: Rynek giełdowy

handel sprawdzonym towarem, papiery emitentów spełniają określone kryteria

Kontrola jakości papierów: Rynek pozagiełdowy

transakcje papierami dowolnych emitentów

Rynek pierwotny instrumenty się

obejmuje

Rynek wtórny instrumenty się

nabywa

KDPW_CSD

krajowy depozyt papierów wartościowych

KDPW_CCP

izba rozliczeniowa

Struktura finansowa gospodarki i przedsiębiorstw: UE:

70% kredyt bankowy/30% rynki finansowe

Akcja

jest papierem wartościowym dającym prawo jej posiadaczowi do współwłasności spółki akcyjnej.

Podmiotami mogącymi emitować akcje są:

spółki akcyjne, spółki komandytowo-akcyjne

Czym są akcje imienne?

To akcje, które zawierają nazwisko właściciela i muszą być wpisane do księgi akcyjnej prowadzonej przez zarząd spółki.

Jak wygląda zbycie akcji imiennych

Ich zbycie wymaga zgody właściciela, zgłoszenia nowego właściciela do zarządu i zgody organów spółki

Czym są akcje na okaziciela?

To akcje, których zbycie odbywa się przez wręczenie dokumentu lub przeksięgowanie na rachunku inwestycyjnym

Co dają akcje uprzywilejowane?

Dają dodatkowe uprawnienia, np. wyższą dywidendę lub większą liczbę głosów na walnym zgromadzeniu.

Co to są akcje opłacone gotówką?

To akcje, które mogą być opłacone już po wniesieniu 25% ich wartości. Do czasu pełnego opłacenia muszą być imienne i dopiero potem mogą być wydane jako na okaziciela.

Czym są akcje wydawane za wkłady rzeczowe (aporty)?

To akcje pokrywane majątkiem innym niż gotówka, przed objęciem przez akcjonariusza

Jaka jest minimalna wartość nominalna akcji?

Wartość nominalna akcji nie może być niższa niż 1 grosz.

Jak można zmienić wartość nominalną akcji?

Poprzez split (zmniejszenie) lub resplit (zwiększenie) akcji

Co to jest wartość nominalna akcji?

To wartość kapitału akcyjnego (zakładowego) przypadająca na jedną akcję. Oblicza się ją jako: kapitał zakładowy / liczba akcji.

Co to jest cena emisyjna akcji?

To cena, po jakiej akcja jest sprzedana przez emitenta jej pierwszemu właścicielowi (może być wyższa niż wartość nominalna – wtedy powstaje agio).

Co to jest agio?

To nadwyżka ceny emisyjnej nad wartością nominalną akcji; zasila kapitał zapasowy spółki.

Co to jest wartość księgowa akcji?

To wartość aktywów netto spółki przypadająca na jedną akcję

Co to jest wartość rynkowa (kurs akcji)?

To cena akcji na rynku, która powstaje w wyniku spotkania się popytu z podażą, np. kurs akcji na GPW.

Prawa korporacyjne akcji

do uczestniczenia w spółce, do uczestniczenia w walnym zgromadzeniu akcjonariuszy, bierne wyborcze do organów spółki, mniejszości

Prawo do uczestniczenia w spółce akcyjnej

oznacza, że akcjonariusz nie może być z niej usunięty

Bierne prawo wyborcze do organów spółki

oznacza to, że akcjonariusz może zostać wybrany do zarządu lub do rady nadzorczej spółki, której akcje posiada

Prawo mniejszości

pozwala zabezpieczyć interesy tych akcjonariuszy, którzy nie dysponują większością akcji, ale posiadają ich pewną liczbę

Prawa majątkowe akcji

do udziału w zysku rocznym (dywidendy), poboru akcji nowej emisji, do części wartości majątku w przypadku likwidacji

Wartość księgowa

(BVPS) = kapitał /liczba akcji - wartość aktywów netto spółki na akcję

Wartość rynkowa

cena akcji na rynku wtórnym

Zysk na akcję

(EPS) iloraz zysku netto spółki oraz liczby akcji stymulanta

Dywidenda na akcję

(DPS) - iloraz zysku do podziału i liczby akcji stymulanta

Wskaźnik cena -zysk

(P/E) - iloraz ceny rynkowej akcji i zysku netto na akcję. destymulanta

Wskaźnik cena-wartość księgowa

P/BV) - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej na akcję. Destymulanta

Co to jest obligacja?

Papier wartościowy emitowany w serii, w którym emitent stwierdza, że jest dłużnikiem obligatariusza i zobowiązuje się do spełnienia świadczenia

Wartość nominalna obligacji – co to?

Kwota, od której naliczane są odsetki i która jest zwracana posiadaczowi w dniu wykupu.

Co to jest kupon obligacji?

Oprocentowanie, czyli stopa procentowa określająca wartość wypłacanych odsetek.

Jakie są terminy płacenia odsetek?

Najczęściej: raz w roku, raz na pół roku, raz na kwartał

Co oznacza kurs obligacji?

Cena rynkowa obligacji wyrażona w % wartości nominalnej, nie obejmuje narosłych odsetek.

Jak obliczamy cenę rozliczeniową obligacji?

Cena rozliczeniowa = kurs × wartość nominalna + narosłe odsetki

Jakie prawa ma posiadacz obligacji?

Do odsetek, zwrotu wartości nominalnej, ewentualnie zamiany na akcje, wcześniejszego wykupu (put), obowiązek wcześniejszego wykupu (call)

Czym są obligacje skarbowe?

To papiery dłużne emitowane przez Skarb Państwa w celu finansowania deficytu budżetowego lub długu publicznego

Kto emituje obligacje skarbowe?

Minister Finansów (warunki emisji: rozporządzenie i list emisyjny).

Kto emituje obligacje komunalne?

Jednostki samorządu terytorialnego (gminy, powiaty, województwa, związki JST).

Na co przeznaczane są środki z obligacji komunalnych?

Na finansowanie inwestycji JST (okres zapadalności 3–10 lat).

Cechy szczególne emisji obligacji komunalnych?

Brak przetargu, dyskonto nie może przekroczyć 5%, mogą być krajowe lub zagraniczne.

Kto może emitować obligacje korporacyjne?

Osoby prawne prowadzące działalność gospodarczą lub powołane tylko do emisji.

Czy obligacje korporacyjne są zabezpieczone?

Często nie – dlatego obarczone wyższym ryzykiem

Czym jest rating emisji?

Ocena wiarygodności emitenta, np. przez Moody’s, Fitch, Standard&Poor's

Kto emituje obligacje bankowe?

Banki komercyjne – w celu pozyskania kapitału na kredyty i inwestycje.

Jaka jest forma emisji obligacje bankowe?

Najczęściej publiczna, prowadzona przez domy maklerskie

Kto nabywa bankowe papiery dłużne?

Fundusze inwestycyjne, emerytalne, zakłady ubezpieczeń

Kto emituje obligacje spółdzielcze?

Banki spółdzielcze i SKOK-i.

Jak wygląda emisja obligacji spółdzielczych?

Najczęściej publiczna, wprowadzana na rynek Catalyst, prowadzona przez domy maklerskie.

Czym się wyróżniają obligacje spółdzielcze?

Wyższa rentowność niż obligacji bankowych, ale niższa niż korporacyjnych.

Co to są obligacje wieczyste?

Obligacje bez terminu wykupu – inwestor otrzymuje odsetki w nieskończoność.

Z czego spłacane są obligacje przychodowe?

Z przychodów przedsięwzięcia sfinansowanego emisją lub z innych wskazanych przychodów/mienia.

Czym się wyróżniają obligacje przychodowe?

Obligatariusz ma pierwszeństwo w zaspokojeniu roszczeń przed innymi wierzycielami

Na czym polega opcja call obligacji?.

emitent może wykupić obligację wcześniej niż w terminie zapadalności.

Na czym polega opcja put obligacji?

Obligatariusz może żądać wcześniejszego wykupu przez emitenta

Na czym polega konwersja obligacji zamiennych na akcje?

Możliwość zamiany obligacji na akcje emitenta. Niższe oprocentowanie z powodu dodatkowego prawa (opcja kupna akcji).

Dla kogo są przeznaczone obligacje oszczędnościowe, cena nominalna, odsetki?

Dla kogo są przeznaczone obligacje oszczędnościowe, cena nominalna, odsetki?

Czym są obligacje rynkowe?

Emitowane co 3 miesiące, z dzienną ceną sprzedaży (cena emisyjna + narosłe odsetki). Dostępne dla osób fizycznych i prawnych

Jakie jest główne ryzyko inwestowania w obligacje?

Ryzyko niewypłacalności emitenta (brak spłaty odsetek lub kapitału).

Jakie inne czynniki wpływają na ryzyko obligacji?

Zabezpieczenie, dopuszczenie do obrotu (Catalyst vs. prywatne emisje), rodzaj oprocentowania (zmienne/stałe).

Co to jest YTM?

Yield to Maturity – stopa dochodowości do wykupu (rentowność obligacji).

Co to jest Duration (duracja)?

Średni czas trwania długu – wrażliwość ceny obligacji na zmiany stopy procentowej.